收购烽火星空 加码信息安全

　　业绩：信息安全龙头崛起。南京烽火星空是烽火通信信息安全业务的主要承载平台，2013年营收规模4.9亿元，其中信息安全业务占收比达90%。烽火星空的主要业务为网络监听，包括协助客户采集、存储、分析日常运营中流入、流出和内部流转的网络侧内容数据，在内容层安全领域属国内龙头，收入规模远超其他a股同类上市企业。经过此次收购，资本市场将首次对烽火的信息安全布局形成认识。而且烽火由于其央企背景、通信网络产业的综合实力，未来将成为国内信息安全领域的龙头企业。

　　估值提升。由于敏感性要求，尽管烽火通信持有烽火星空51%股权，但历史上公司对其信息安全业务披露极少，因此市场对烽火的信息安全布局存在绝对低估。按照二级市场可比标的估值，信息安全行业2014-2015年pe均值107/62倍，而烽火2015年估值不到30倍，存在明显的低估，估值修复带来确定性投资机会。

　　预测：经过此次收购，资本市场将首次认识到烽火在信息安全领域的实力。并且业界认为，股权激励为传统业务增长提供安全边际，公司从传统设备提供商向服务和运营、从电信领域向行业信息化和军工等转型有望逐步得到市场认可(包括智慧城市、信息安全、军工、海外等)，带来整体估值提升，未来空间更大。预计公司2014-2016年收购后备考eps为0.64、0.78、0.98元，维持“强烈推荐-a”。