绿盟科技收购点评：完成横向收购，角力数据安全

　　一、 事件概述。

　　绿盟科技今天公告公司拟发行股份及支付现金购买亿赛通全部股东合计持有的亿赛通100%股权，收购价格4.98亿元。同时拟向不超过5名特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过1.66亿元，不超过交易总金额的25%二、 分析与判断。

　　亿赛通是国内最顶尖的DLP方案及服务提供商之一。

　　2003年亿赛通公司成立之初就提出了数据泄露防护的理念，并发布了国内第一款文档安全管理系统，开创了新领域并获得了国内业界的诸多第一：国内第一套文档安全管理系统、第一套文档透明加解密系统、第一套DLP数据泄露防护解决方案、第一款基于FDE的全磁盘动态加密系统、第一款基于WIN64Bit操作系统的DLP等产品，公司以产品、方案、服务三个方向为主导，逐步构建数据泄露防护、数据资产安全防护、移动数据安全和虚拟化与云安全四大产品体系，在DLP产品及产品服务方案解决方面技术位列国内顶尖行列。同时亿赛通与华为、太极计算机等国内领先厂商建立了稳定的合作关系并进行销售，从侧面验证了公司的技术实力与在国内DLP安全领域的领导地位。

　　安全事件频发，DLP持续升温。

　　近年来DLP事件层出不穷，国内外事件均屡见不鲜，最受人关注的事件即美国前NSA雇员爱德华·斯诺登透露的棱镜门，成为DLP最典型的案例。国内事件也频频发生，从2010年阿里巴巴旗下支付宝前技术员工后台盗取数据20G到今年的携程网泄露支付数据与小米科技泄露800万注册用户的数据，DLP在现在无论是政治、军事还是商业经济行为中均称为了不容忽视的主要威胁。据统计，2013年达到千万级别的信息泄露的安全事件超越2012年近7倍，DLP关注度持续升温。

　　技术实力不断提升，国产化已做好准备。

　　随着棱镜门安全事件的持续发酵与国家将网络信息安全提升至国家战略高度，国内对于安全产品及服务的国产化需求不断增加。虽然相对于全球近600亿的DLP市场空间而言，国内的20亿空间并不显著，但是信息化的不断深化推进将对行业的增速起到非常明显的增益。目前国有品牌在DLP领域的渗透情况仍然较少，在金融等行业占比巨大的领域仍然采用例如赛门铁克的数据防泄漏产品，而产品也以被动类技术模式居多，在大量数据处理方面具有明显的优势。随着如亿赛通等国内DLP厂商在行业中积累了数年的经验和技术，已经研发出可供金融、电信运营商、能源等领域使用的被动类防护产品，在技术上已经做好了国产代的准备。同时在《关于应用安全可控信息技术加强银行业网络安全和信息化建设的指导意见》等对于可控信息技术比率要求的指引下，未来国内DLP安全厂商将在这一领域获得突飞猛进的成长。

　　绿盟借由收购进入网络内容安全市场。

　　绿盟科技此前业务以网络攻防为主，此次通过收购亿赛通公司进入内容管理与DLP这两块新兴业务市场，对公司的现有业务构成积极的补充与完善，进一步公司品牌与价值，打造全方位的一站式安全服务解决平台。同时亿赛通公司的产品也能够借助绿盟在业内的品牌认知度与完善的销售渠道，迅速扩大产品市场份额并形成销售收入。此次收购购从业务层面来说完全互补，而下游客户也有一定的区分度，协同效应十分明显，也为公司未来的业绩高速增长奠定了基础。

　　三、 盈利预测与投资建议。

　　亿赛通公司承诺2014年至2016年三年公司的净利润分别不低于3200万元、4160万元、5408万元。尽管我们对亿赛通公司未来成长前景持乐观态度，但基于谨慎的原则预计2014至2016年EPS分别为1.08、1.69与2.16元，对应动态市盈率分别为57x、36x和28x，维持“强烈推荐”评级。

　　四、 风险提示：行业景气度不达预期。