卫士通：打造信息安全“国家队”

　　“网络空间已经成为一个国家除陆、海、空、天之外的第五空间，它可以看做是一个国家新的疆域，而这个疆域的安全对于国家而言至关重要。”

　　大盘还在徘徊之时，卫士通已开始了新一轮的冲击。5月份以来，卫士通股价已上涨近四成。作为国内极少数同时具有商密的研发、生产、销售资质以及商密和涉密顶级资质的企业，且是唯一一家国资控股的信息安全上市公司，卫士通备受资金追捧。

　　探究企业

　　信息安全行业大发展

　　近期中央国家机关采购中心发布的一纸文件，点燃了A股市场对于去IOE（IBM、 Oracle、EMC）概念的热情。此次提出政府采购的所有计算机类产品将禁止安装Windows8操作系统，这或许仅仅是个开始。

　　而此前，中央网络安全与信息化领导小组的成立标志着信息安全已经上升到国家战略，政府前所未有的高度重视信息安全为行业发展提供了强大动力。以“棱镜门”事件为代表，包括如家开房数据、携程信用卡信息泄露等重大信息安全事件让全社会不断加深对信息安全重要性和紧迫性的认识，行业需求正在快速增长。

　　同时，随着移动商务、移动金融、移动政务和移动办公快速发展，传统网络面临的移动安全威胁加剧，相比个人移动安全防护，企业级移动安全防护更加复杂。IDC预计2013年中国企业级移动安全软件市场规模为1150万美元，2017年将达到5770万美元，复合增长率为49.5%。随着越来越多的企业，尤其是中小企业采用云安全服务，云安全服务市场，包括安全邮件、Web网关、身份和访问管理IAM、远程漏洞评估、安全信息和事件管理将迎来高速发展时期。

　　公司率先受益于行业发展

　　卫士通是国内极少数同时具有商密的研发、生产、销售资质以及商密和涉密顶级资质的企业，且作为唯一一家国资控股的信息安全上市公司，在行业快速发展中将率先受益。

　　公司收入70%以上来自于政府等核心部门，其他包括金融、电信等重要行业，这类行业占据我国信息安全下游需求最大的份额，而他们的信息安全需求主要出自于合规性要求，直接受到政策驱动，在政策利好下能够对下游需求产生立竿见影的效果，受益速度和程度都要领先于其他行业。

　　同时，公司主营业务具有极高的资质门槛。在商密领域，分为研发、生产、销售三个资质，其中只有销售资质因WTO的要求有可能向国外开放，而商密研发资质目前国内仅有四家单位具有。卫士通作为其中之一，且是唯一一家国资控股的信息安全上市公司，在业内有着信息安全“国家队”的称号。

　　有数据显示，2013年全国信息安全产业规模约为438亿元，过去行业年均复合增速达到20%，2014年一季度增速25%；而卫士通2013年营收约为4.6亿元，市占率约1%，作为“国家队”主力之一，未来提升空间大。

　　涉密资质恢复催化业绩提升

　　2012年公司控股股东中电三十所根据国家政策要求暂停了其部分安全保密产品的研制和生产，公司公告该部分业务在2011年实现的收入占当年总收入的30%左右，约1.5亿元，实现净利润占总额45%左右，约4000万元左右。而实际上2012年公司收入下降了1.9亿元，净利润下滑1.07亿元。这意味着涉密资质的恢复贡献的业绩弹性很有可能大于原涉密业务体量。

　　公司于2013年11月25日才收到控股股东三十所通知涉及的安全保密产品的技术体制升级换代顺利完成，而其备考盈利预测在11月初就已经公告，并未充分考虑资质恢复对未来业绩的贡献，故公司2014年业绩有望在备考盈利预测的基础上大幅提升。

　　电网是卫士通服务的重点行业，卫士通在国家电网和南方电网销售纵向认证加密、电力专用密码机、电能计量密码机和密钥管理系统。根据2014年3月《南方电网报》报道，南方电网力争在2014年底实现“6+1”系统上线试运行，初步实现网、省、地、县的业务全覆盖、实现信息系统的纵向贯通，横向协同。其2011年年报公告就表示“未来3-5年南网配网建设预计投入20-30亿”。而2012-2013年南网信息化投资不温不火，有机构预计2014年起卫士通来自南网配网加密设备的收入是亮点。

　　并购打造完整产业链

　　5月26日，公司公告称，今年2月卫士通发行股份购买资产并配套融资方案已获得国务院国资委批复。按照上述方案，卫士通拟向控股股东中国电子科技集团公司第三十研究所、关联方成都国信安信息产业基地有限公司、四川蜀祥创业投资有限公司发行合计4352.54万股新股。交易完成后，卫士通将持有三零盛安93.98%股权、三零瑞通94.41%股权和三零嘉微85.74%股权，以及三十所北京房产。

　　有业内人士表示，该项并购对于卫士通来说，意义重大。公司通过收购开始实施构建信息安全产业链战略：通过收购三零嘉微掌控了最上游的芯片业务，通过收购三零盛安加强了下游的集成服务，而通过收购三零瑞通将信息安全融入终端，通过终端销售带动安全市场拓展。

　　券商评价

　　安信证券：公司是资本市场上唯一的信息安全国家队，集团层面将全力支持其做大做强。资产注入完成后，公司市值仅为70亿元，成长空间巨大。预计公司2014-2015年收入分别为13.3亿元和17.4亿元，同比分别增长191.5%和30.5%；净利润分别为1.73亿元和2.44亿元，同比分别增长344.2%和41.6%，对应EPS0.8元和1.13元。我们首次给予“买入-A”投资评级，目标价40元。

　　风险提示：涉密业务恢复不及预期的风险；收购整合风险。

　　申银万国：2014年增长动力强劲。2010-2011年，营业利润率约为16%。2012-2013年，营业利润率为-6%、1%。涉密资质恢复后，营业利润率回升，预计2014-2016年约为10%。

　　国海证券：预计未来2年，信息安全行业仍然保持20%以上的增速发展，2015年市场规模有望达到300亿元。公司是信息安全行业的龙头公司，在商用密码方面处于国内领先，将持续受益于行业的高景气度，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司资质恢复后的业绩回升速度低于预期；产品竞争激烈导致价格快速下降。

　　高管访谈

　　记者：自斯诺登事件以后，信息安全日益受到关注。那么信息安全和普通人的生活有什么关系呢？随着云计算和大数据的发展，个人如何保护我们的个人信息安全？

　　李成刚（董事长）：网络空间已经成为一个国家除陆、海、空、天之外的第五空间，它可以看作是一个国家新的疆域，而这个疆域的安全对于国家而言至关重要。众所周知，2013年信息安全事件频发，全球范围内大到国家和企业，小到个人或者终端，信息安全时刻受到挑战。因为大多数情况下，恶意攻击潜藏在暗处，让我们防不胜防。特别是当今互联网以及新技术的应用，令大家面临的安全挑战更加严峻。

　　大家都会把云计算的模式比作我们日常生活中的用水、用电，可以让IT资源随时随地随意取用。然而，云计算与水力、电力传输有一个显著的不同点，就是数据传输是双向的。云计算、移动互联网等新技术给我们带来了巨大的安全挑战，正是这些技术的发展、应用模式和商业模式的创新，带来了“创新”的安全挑战。

　　几年前，如果有程序读取用户的通信录，并且连接互联网，我们会感到非常不安。但现在，随着智能手机的普及，这种操作已经变得很常见。可能很多人并没有意识到，个人的信息已经成为某些企业创造财富的源泉，当前的热点——大数据同样是基于对个人信息和习惯的分析来获取价值和利益，正是这种商业模式的兴起给大家的数据和隐私安全带来挑战。

　　信息技术带来了社会进步，激发创造力，但如果信息技术被滥用，忽视安全问题，它也会具有颠覆性的破坏力。信息技术是否会变成“潘多拉盒子”，考验着所有信息技术的研发和实践者。要让信息技术不变成“潘多拉盒子”，就要对这个“盒子”进行全面的把控，哪怕是一丝细微的裂缝都不能出现，因为一丝裂缝就足以让所有恶意攻击释放出来，让整个防线功亏一篑。

　　记者：卫士通原来是把密码产品作为核心业务，在面对信息安全形势复杂的今天，卫士通有哪些新的举措吗？

　　李成刚：卫士通是我国安全产品线最完整、安全企业资质最齐备的信息安全厂商，十几年来一直耕耘在信息安全领域，并始终致力于为各类机构和组织提供安全自主可控的信息系统防护。

　　卫士通早已不是一个靠密码设备打天下的安全厂商，我们在网络安全、主机安全、应用安全以及安全桌面云、安全存储甚至安全基础平台及自主可信安全计算机等领域都有所涉及，从而可以为用户构建一个较为完整的安全防护解决方案。在年初，我们发布了三款重量级的网络边界安全产品，包括下一代防火墙、入侵检测与防御系统、网络管理与行为审计系统。

　　记者：为了信息安全，很多人强调要做到信息技术领域全部使用国产产品，强调自主开发，对此您怎么看？

　　李成刚：自主并不意味着可控，当前很多核心的信息技术我国仍然不能掌握，在这种情况下片面地强调自主是不现实的，也是不理智的。

　　我们不可能为了强调自主就全部弃用国外产品，那样只能是倒退。但是，在日益复杂的国际形势和安全威胁下，我们不得不更加重视信息安全问题。尽管我们不可能一下子弃用国外的产品或者一些安全存在缺陷的产品，但是我们可以通过自己的安全技术，给这些产品穿上一层“盔甲”，使这些系统更加符合我们的安全需求。

　　给系统穿“盔甲”可以看作是某种程度的亡羊补牢，是不得已而为之。如果我们能够从系统设计之初就把安全性作为重点来考虑，就会完全变被动为主动。所以我们一直强调信息安全的一体设计。本来安全问题就是一个整体性的问题，只有真正意义上的一体设计，才能让信息安全工作事半功倍。到那时，我们就可以实现从信息安全到安全信息的转换。

　　完善的产品线是信息安全市场竞争优势的保障。信息安全各个细分领域产品众多，客户分类采购会耗费大量的时间和成本，整体的信息安全解决方案成为客户越来越青睐的业务形态，拥有全面产品覆盖的公司，往往能够满足客户一体化的需求，从而在市场竞争中占得优势。照此思路，卫士通正在有步骤地进军整个信息安全产业的各个领域，打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链符合发展需求，后市值得期待。